2025年一季度，当新兴铸管披露最新股东名单时，有人注意到一个耐人寻味的细节：第四大股东张素芬，持股市值超2亿；往下翻两位，全国社保基金也赫然在列。
一个普通散户，和国家队站在同一阵营，这画面本身就够讽刺——那些动辄号称"专业投研"的基金经理们，恐怕做梦都想不到，自己有一天会被一个家庭主妇出身的散户当成参照物。
更扎眼的数据在后面：她从2005年入市，用20万本金起步，到2025年持仓市值已经突破13.83亿，翻了6500倍。这还不算，她同时出现在15家上市公司的前十大流通股东名单里，总仓位比很多中型私募都要大。
这不是什么励志鸡汤，而是A股市场上一个真实存在的异类样本。
她和那些亏得底裤都没了的散户，差在哪？
张素芬这个名字，在股民圈子里有个外号叫"最能熬牛散"。但"熬"这个字太轻飘了，听起来像是运气好瞎猫碰上死耗子。真相远比这复杂。
展开剩余79%看她的持仓记录就知道，这女人的耐心简直反人性。航天动力从44块跌到8块，她不但没跑，反而逢低加仓，一蹲就是1780个交易日——接近5年。期间股价反复震荡，无数散户割肉离场，她愣是扛着不动，最后等来股价突破16.9元，创下8年新高。这一波操作下来，浮盈够买几套房了。
中国出版更夸张，提前一年半埋伏，最后收割200%涨幅，单只票赚了1.13亿。这些战绩摆在那，已经不是运气能解释的了。
但她也不是神仙。益佰制药爆雷时，她也被套牢30%；ST广网退市风险来临时，她的账户同样挂着绿色。关键在于，她从来不指望每一笔投资都赚钱，而是用分散持仓来对冲风险——15只股票里亏3只，只要剩下12只能赚，整体账户照样盈利。
这套逻辑，机构玩不了。因为基金有赎回压力，散户没有；基金经理要看短期排名，散户不用交业绩答卷。她恰恰把散户的"弱点"变成了武器。
翻开她的持仓清单，会发现一个明显特征：22只股票里有14只是国资控股，占比超过63%。而且90%以上的个股股价都在10块钱以下，2025年二季度新进的菲达环保、节能风电，最高才5.2元一股。
这不是因为她钱不够买贵的，而是刻意为之。低价股的好处在于，向下空间有限——一只5块钱的股票，再跌也就跌到2块3块，但10块钱的票跌到1块，那叫腰斩再腰斩。她要的就是这种"跌不死"的安全边际。
至于为什么偏爱国资背景，道理更简单粗暴：国企财务造假概率低，政策红利来了第一波受益。菲达环保就是典型案例，双碳政策一落地，这票短期涨了20%多，因为它背靠国资委，业务直接对口政策方向。这种确定性，那些天天炒题材的游资根本比不了。
有人会说，国企效率低、增速慢，怎么赚钱？但张素芬要的根本不是高增速，而是"低波动 高胜率"。她宁可一年赚15%，连续赚五年，也不赌那种一年翻10倍但第二年可能归零的妖股。这账其实很好算：前者复利下来是2倍，后者大概率是负数。
更狠的是她的操作手法。以新兴铸管为例，她连续7个季度加仓，每次都是股价下跌时出手，最终硬生生把成本摊到了市场平均水平以下。这招叫"越跌越买"，听起来简单，但真能做到的散户万里挑一——因为大部分人看到账户亏损时，第一反应是割肉止损，而不是继续往火坑里扔钱。
A股市场有个残酷的现实：散户跟机构拼信息、拼技术、拼资金，十个有九个半要输。但张素芬从一开始就没打算在这些维度上较劲，她拼的是"时间"。
机构受制于考核周期，一个基金经理如果连续两个季度跑输指数，饭碗就保不住了。所以他们必须追热点、做短线，哪怕明知道某只股票长期有价值，也不敢重仓死守。而张素芬没有这个包袱，她的资金是自己的，亏了不用向LP交代，赚了也不用分成，这就给了她足够的耐心去等待价值回归。
航天动力那5年，换成基金经理早就被骂死了；海南海药那3年，放在公募基金里妥妥的业绩垫底。但她不在乎，因为她赌的是政策周期和企业基本面，这两样东西不会在一两个季度内兑现，但一旦兑现，回报足够丰厚。
还有一个容易被忽略的细节：她从不碰芯片、AI这些热门赛道，反而专注于基建、医药、公用事业这些"老古董"行业。原因很简单，这些行业的需求是刚性的，政策是托底的，不会因为某个概念退潮就一地鸡毛。航天动力背后是军工资产证券化，江中药业对应的是老龄化和中医药政策，这些都是长周期的确定性机会，不像元宇宙、Web3.0那样炒作一轮就没了。
她持有的南京高科，6年累计分红超过3000万，就算股价不涨，光靠分红也能覆盖大部分成本。这种"股价 分红"的双重收益模式，恰恰是那些追涨杀跌的散户永远理解不了的长线逻辑。
张素芬的故事，表面上看是个人奋斗的励志样本，但撕开温情的包装纸，里面是冷冰冰的数学概率。
她18年累计参与189期投资，成功率并不高，很多票都是亏的。但她把仓位分散到15只以上，单只股票占比控制在10%以内，这样即便个别标的踩雷，也不会伤筋动骨。这套玩法的核心不是"不亏钱"，而是"亏小钱，赚大钱"，用概率优势碾压市场。
对比那些一把梭哈某只牛股的散户，他们赌的是运气，张素芬赌的是系统。前者可能一夜暴富，但大概率是一夜爆仓；后者看起来平淡无奇，却能在18年里把20万变成13亿。
更讽刺的是，她的方法论其实并不复杂：买低估值的国资股，等政策红利兑现，然后高位减仓。没有高深的财务模型，没有量化算法，甚至连研报都不一定看。但就是这套"土办法"，让一众手握Bloomberg终端、动辄谈论DCF估值的基金经理们望尘莫及。
原因无他，她从一开始就认清了自己的定位：不是来和机构比聪明的，而是来利用散户独有的优势——时间自由和资金自主——去捕捉那些机构看得见但拿不住的机会。
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当市场上所有人都在讨论"如何快速致富"时，有人却选择用最笨的方法，一步步走到了终点。张素芬的13亿，本质上是对"快钱思维"的一次反向证伪。那些年赚50%却连续亏三年清零的散户，和年赚15%但持续盈利18年的她，到底谁更聪明？
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